申银万国12月10日发布投资报告，认为2010年猪肉价格将会呈现周期性、季节性波动。

    申银万国表示，生猪（猪肉）价格主要由供求变化所决定。生猪生产存在周期性，商品猪从受孕到出栏一般需要9-10个月（妊娠114天，出生到出栏170-180 天）。

    当生猪生长到一定程度后，如不出栏，养殖效益会下降（生长缓慢）。猪肉消费则呈现稳定增长态势，并存在一定的季节性。一般夏季消费量会下降，春季前后消费量会增加。因此，生猪（猪肉）价格经常发生围绕供给波动呈现周期性、季节性波动（成本上升会影响养殖效益，进而影响供给）。并且，价格对供给的波动更为敏感。

    2007-2008 年生猪价格大幅上涨，主要原因是发生猪蓝耳病导致能繁母猪大量死亡，供给大幅减少；2009 年生猪价格冲高回落，主要是国家大力扶持生猪养殖（给予补贴和保险）、供应量迅速增加所至。

    据*统计：2009 年10 月，能繁母猪存栏量4875 万头，商品猪存栏量4.69亿头，猪粮比为6.50，均处于较好水平。并且，能繁母猪大多数属于“青年母猪”（母猪繁殖年限一般为三年），如果不发生大的疫情，能繁母猪大幅减少的可能性不大，生猪供应并无大虞。

    因此，申银万国认为，2010年中国生猪（猪肉）价格难再现2007-2008行情，将呈现周期性、季节性波动，波动范围在25%左右。

    申银万国认为，不确定的因素是：2010年春季是否发生生猪疫情，目前看可能性不大，毕竟国家加大了监控、防疫力度，且储备了相应的疫苗。即使发生疫情，影响也不会像2007-2008 年那么大（2007 年猪蓝耳病疫苗供应不足）。